本报记者 杨虹

　　日前，证券公司代办股份转功能在不断完善，以适应不同类型、不同成长阶段的中小企业上市融资。

　　多层次资本市场体系规划获批，四个层次的资本市场体系已经明晰。

　　“创业板制度设计和运作模式已有十年历程，现在只是时间问题。而代办股份转让系统的定位以及相应的制度建设、运行模式等等才是目前亟待解决的问题。”四川省产权交易协会一负责人认为，国家关于深入持续打非的部署，表明了推出场外交易市场已经时不我待，逐步解决非上市公众公司历史遗留问题的关键在于三板市场的推出和运行。

　　“三板市场的形成取决于处于探索前行的代办股份转让系统如何定位，目前国家对此并无明确的定义，也没有明确的可操作的细则，而现实状况要求代办股份转让系统成为真正意义上的三板市场。”该负责人表示。

　　与创业板的差异

　　四川省社科院金融研究所李由博士认为，目前创业板的定位是：根据《创投管理办法》、《国家技术发展纲要》，为科技型企业成长提供服务，为暂时无法到主板上市的成长型、科技型、创新型中小企业提供融资途径和成长空间。“这与现在的代办股份转让系统报价转让平台的运行有冲突。”

　　李由介绍说，去年1月23日，设在深交所的代办股份转让系统增加了中关村科技园区非上市股份公司股份报价转让平台，希望为那些达不到上市条件的中关村创新型高科技企业提供一个股权转让和融资渠道，并尝试成为高科技企业的场外市场，一旦企业成熟后转板主板市场。该平台计划先期在中关村科技园区的企业试点，以后向全国54个高科技园区推广。

　　“现在，四川成都高新科技园区已经正式启动了非上市股份有限公司进入代办系统股份报价转让试点工作，将集中区内资源并出台专门政策扶持有条件的高科技企业进入三板市场挂牌。继中关村之后，全国第一家代办股份报价转让试点事实上在成都开始了。”成都托管中心总经理刘学礼透露，成都正在加快建设地方性资本市场的步伐。

　　“创业板推出后，三板市场将面临尴尬。”上述四川省产权交易协会的负责人语出惊人，“事实上，三板推出为创新型高科技企业提供一个股权转让和融资渠道，是当时创业板遥遥无期情况下的权宜之计。当创业板推出在即的时候，二三板之间的界限就应该尽快予以明确”。

　　该负责人表示，三板市场应该取消创新型高新科技企业股权转让和融资平台的功能，不和创业板争抢上市资源，事实上才能真正明确三板的市场定位，形成与创业板层次分明市场体系。

　　三板市场的定位

　　四川产权协会的这位负责人提出了自己的建议。

　　他认为，三板市场就是四个层次中的场外交易市场，也就是柜台市场。根据我国国情，其定位应该是为退市公司、众多的股东人数在200人以上的非上市公众公司提供一个股权转让融资、解决历史遗留问题的挂牌之所。

　　成都托管中心总经理刘学礼表示，三板市场的内涵应该包括原来的两个“法人股市场”STAQ、NET，还应该逐步考虑非上市股份公司进入该系统挂牌。据其透露，早在今年7月份，监管部门相关领导在四川考察打非情况时表示，对股东人数在200人以上的非上市公众公司的历史遗留问题可以考虑通过在三板市场挂牌进行股权转让，逐步予以解决。

　　李由则认为，国家提出“整合代办股份转让系统，探索和完善统一监管下的股份转让制度”，原则上已经指定了三板市场将是非上市股份公司官权转让的合法场所，这是资本市场在体系建设、制度建设的重要一步。

　　相对于创业板，现在三板市场的高新科技企业股权报价转让平台市场定位不明确，相关配套制度不完善，缺乏市场吸引力，挂牌试点公司难成规模。因此，三板市场取消该平台，定位在解决历史遗留问题和非上市股份企业的股权转让是有其合理性的。

　　与产权市场的互补

　　多层次资本市场体系的明晰，对于产权交易市场的发展也是一个重大利好。

　　四川产权协会的上述负责人认为，产权市场是一种非标准化的市场平台，是柜台交易的前驱或雏形，与标准化的三板市场将会形成有效的互补。

　　成都联合产权交易所总裁杨晓舫则认为，与证券市场相对，产权市场将在国有资产、技术产权、企业物权、通过改制重组剥离出来的辅业资产以及其他权益性延伸出来的项目等，需要有产权市场这样的有形市场的支持，因此，如何创新和提高产权市场的服务功能，才是目前亟待考虑的事情。

　　“建设一个多层级、多元化、多形态的资本市场体系，有利于实现我国经济和社会的和谐发展。”杨晓舫称。

　　进入三板市场的门槛

　　三板市场的定位，事实上为进入三板市场设定了门槛。

　　上述四川产权协会的负责人指出，退市公司、200人以上的非上市股份公司进入三板市场，不仅为其股权转让提供了合法的平台，更重要的是为其历史遗留问题的解决提供了可能，同时也为PE等资本的进入提供可能性。

　　通过严格的监管，股权转让将趋向规范。清理好之后的企业可以通过升板机制进行转板。因而，进入三板市场需要“规范性”限制，这是我国资本市场发展的现实所需。

　　李由认为，目前，打非的深入，关于原始股的争议和纷扰，揭示出一个事实，就是由于市场建设的滞后，制度的缺失才形成了所谓一级半市场的灰色地带。三板市场的形成，将从法律和制度上为场外交易提供合法的标准化的市场平台。“市场化是消化历史遗留问题的有效手段”。

　　国务院99号文已经明确将200人以上非上市股份公司将纳入证监会的监管，这意味着这些企业进入“全国统一监管”的场外交易市场势在必行。

　　对于标准化股权交易平台的场外市场，四川产权协会的上述负责人表示，三板市场需要具备企业信息能充分披露、对企业进行有效监管德两个条件。

　　不过，目前关于三板市场的监管主体和具体的监管细则尚待明确。

　　据悉，三板市场的问题已经引起了国务院领导和证监会的重视，现在整改三板市场工作已经逐步展开，但是具体的方案还有待证监会发行部和上市部共同拿出意见。

　　至于三板市场退市企业的重组以及三板企业的升板等问题，有消息透露，9月12日，证监会和证券业协会领导联合为此召开了紧急会议，重新明确了既存的相关问题，并出台了一个内部文件。文件主要内容有：证监会支持三板市场中符合上市条件的公司上市，但前提是必须要得到公司的上市申请。三板市场上市和清欠工作，主动权和责任在公司，股份的出售以及股权的置换也都需要公司的支持；对于公司是否重组以及如何重组的问题，证监会其后会拿出具体的方案；公司的清欠责任和退出权利主要在上市公司的董事会等。